不受国内疫情烘烤影响，春节假期国外股市、商品争相下跌，其中原油跌幅多达7%，对于能化品种的冲击不言而喻。国内期货市场节后散户首日集体下跌，也充分反映了市场的混乱情绪。

节后首日化工品全数跌停2020年不知不觉的来临了，然而从横跨年前后伊朗伊拉克事件，仍然到最近愈演愈烈的疫情，再加这两天“雪中送炭”的H5N1禽流感，用“太难了”这句网络词来形容农历新年的开局最熟悉不过了。这个春节假期是有史以来最“宽”的一次，除了假期变大外，还有风险大大积累尚待获释带给的知音“宽”等候。由于新冠肺炎疫情日趋严重，九省通衢的武汉以封城应付，上千万人口的大城市封城，这在新中国历史上也是第一次。

节中，不受疫情烘烤影响，国外股市、大宗商品下跌，其中原油下跌7%之多，对于能化品的冲击不言而喻。对于这一次的春节后大市首日，市场基本上是百感交集。

“一方面，坚信许多人(还包括我自己)都是首次体验假日以后回来能在家下班的一个情况，另一方面，市场上各种忧虑以及对后市行情的一个不确定性，造成春节后的开场可能会呈现出多头抱头鼠窜，空头有‘鼠’不完的钞票这样一个情景。”马来西亚CommoPlast研究员阙云云坦言。

正如市场预期，昨日散户后，能化品种广泛跳空跌停，其中燃料油跌到10%，橡胶跌到9%，原油跌到8%，TA、MA跌幅7%，此外聚烯烃、EG、EB皆封住在6%的跌停板上，幸免于难的仅有沥青、PVC、尿素。(燃料油期货主力合约)(橡胶期货主力合约)(原油期货主力合约)国内能化品绝大部分以跌停散户，随后有一些声浪，但截至中午收盘又封于跌停板。“早盘在我看见化工品集体跌停时，只不过也有一惊。

不过这又在市场的预料之中，网卓新闻网，散户前一天看见许多市场评论早已在预测多数化工品将不会跌停。”一德期货分析师郑邮飞如是说。远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏在专访中也回应，散户大部分化工品跌停，是在市场意料之中，也是市场心态的现实体现。

“节日期间外盘原油等都经常出现大幅的暴跌，内盘市场必须第一时间修正，疫情的相当严重程度及社会的混乱情绪市场贯彻有所感觉，消费市场需求压力较小。外地员工回到通畅，物流交通阻碍，工厂被拒绝推迟动工。内忧外患下，不管是交易者本人还是期货公司的研究都具体节后不会有较小压力。”化工品深度跌幅背后的逻辑专访中，不少业内人士指出，能化板块的暴跌是系统性的风险同步。

其主要逻辑反映在以下几个方面。“一是假期期间原油价格大幅度下跌，跌幅多达8%，因忧虑中国疫情的蔓延造成市场需求大幅度暴跌，油市沦为春节其间大宗暴跌名列靠前的品种。成本塌陷下，能化品种价格必定要重构。二是节前部分能化品种在原油的造就下经常出现期现贴水格局的大幅度修缮，也使得远期05合约的价格超过比较高位，本身不存在预期差下的调整市场需求。

三是疫情蔓延到的严重性近超强市场此前预期，各个品种市场需求基本呈现出塌陷，另外是在全国部分区域实施封城、限行等措施影响下，大宗的运输将受到影响，特别是在是对于主产区与主销区呈现出分离出来的产品，如甲醇产区的排库压力将显出。”光大期货研究员能化总监钟美燕回应，化工品集体下跌主要是不受成本上升、比较价格低、市场需求塌陷这三重影响。

郑邮飞指出，此次深跌的主要逻辑有两条主线，一是对于预期原油市场需求的下降造成原油暴跌进而化工品成本上升，二是对于化工品终端市场需求的利空影响。“宏观方面短期影响社会消费品零售总额，同时在当前很弱经济周期背景下，疫情的经常出现对于经济是雪上加霜。

微观方面不受疫情影响节后终端工人返工大概率经常出现延后，进而影响短期市场需求。总体看对于化工品影响边际利空，而化工品自身就正处于生产能力很弱周期中。”“从聚酯产业链来看，越往下越是劳动密集型行业，受到春节假期因素的影响就越大，而上游，自动化程度较高，春节假期期间，基本上需要保持长时间生产。从历年来看，春节期间，对于PTA、MEG来说，都会有一定程度的累官库。

明确从今年来说，根据涉及资讯机构，PTA电源负荷保持在90%以上，国内MEG在80%以上，而聚酯末端，则高于节前预估。假期期间，PTA及MEG累官库显著。

”中垠物产化工事业部负责人郝大庆讲解说道。不可否认，供需矛盾仍是能化品首日暴跌的主要逻辑之一。

俗话说“农产品看供应，工业品看市场需求”，一个依靠欧佩克减产来保持的原油市场预见会是牛市，因应上全球原油市场需求主要快速增长引擎的中国再次发生新冠疫情，市场需求低迷下原油价格保持疲态是必定的。“化工品方面，油价暴跌导致成本承托弱化是化工品种偏弱运营的一个因素。

另一方面化工品种自身的供需矛盾也很锐利。供应方面，PTA、乙二醇、PP、PE、PVC等化工品种皆正处于生产能力扩展周期当中，但在全球经济快速增长上升的大背景下，市场需求增长速度无法几乎与供应增长速度相匹配，即便充满著此次疫情所导致的市场需求冲击，化工品种的价格也早已正处于暴跌的趋势当中。由于聚烯烃品种的下游多以纺织服装、纸盒、餐饮等消费行业居多，疫情的愈演愈烈导致短期内市场需求经常出现较小的缺口，聚烯烃价格的深跌也就理所当然了。

”光大期货能化分析师周遨回应。某种程度，在郝大庆显然，疫情的发展，更进一步激化了供需矛盾。“从长周期来看，聚酯产业链持续三年的高景气周期将要过去，随着新的装置的相继投产，PTA及MEG正在从供需平衡过渡到生产能力不足。

”郝大庆回应，即使没疫情的再次发生，聚酯原料也不会相继转入弱势暴跌的阶段，而此次疫情只是更进一步激化了供需矛盾。供应末端基本不不受影响。“就PVC产业而言，供应末端1月产量同比和环比减少近5%，近期由于电石短缺，部分企业叛负荷，整体开工率上升近3%，短期仍将之后叛负荷。

但春节10天假期，库存积累较多，且下游仍并未动工，库存不会之后减少。基本面很弱，驱动向上。”一德期货分析师张丽回应，成本末端，按西北电石2800计算出来，折算华东价格在6000元/吨附近，盘面相似成本。

现货末端基本封盘，个别报盘厂家，现货西北出厂承兑调整并不大，大约在6450元/吨附近；华东出厂承兑在6600元/吨，折算现货在6450元/吨，基差在300附近；部分3—5月点价听闻在05+100-200；现货有价无市，基差300也在合理范围，现货仍有上行空间去修缮基差，期价有小幅上行空间。从苯乙烯来看，苯乙烯中油华北6950元/吨，华东市场价6850元/吨，外盘860美元/吨，折算人民币6850元/吨，显苯中石化华东5800元/吨，市场价5700元/吨，内盘显苯价格偏强，外盘跌幅较小。

“由于显苯和乙烯价格仍偏高，苯乙烯成本较高，仍在7500元/吨以上，不会随着内盘显苯上行带给成本末端松动。现货6850估值看，价格偏高。

”张丽回应，浙江石化已启动的2条生产线平均值动工6成，产品将要运往江阴地区。春节期间到港量不多，减少2.1万吨。

库存压力并不大。“下游市场需求力弱，上游叛负荷，库存仍将之后积累。苯乙烯呈圆形弱势运营。”化工市场动工停工情况不受市场注目目前来看，市场的进停工情况直接影响到了行业的市场需求。

记者了解到，不受疫情的影响，目前石化、聚酯下游的企业基本上没停工，订购和销售基本上正处于衰退状态。“我所专门从事的纺织(聚酯)行业，对于市场需求比较乐观。动工情况不欠佳，后之后的负荷不会之后上升，必要市场需求端的织锦末端(纺纱)动工具体延期，核心还是外地人员返程阻碍，交通物流通畅，政策性容许等原因负荷不会上升，动工不会延期，终端市场需求不受疫情影响不会显著的上升。

”戴煜惠回应。“就聚酯行业来看，终端织锦按照往年惯例在初八到十五相继动工，再行经过一周左右能超过长时间动工，而从今年不受疫情影响，大部分工厂预计在2月10日(正月十七)后才能视情况相继停工。”郑邮飞回应，从当前获得消息看，停工还不存在较小的不确定性，主要不受疫情的不确认影响，物流预计否流畅仍未可知，外地工人能否如期做到，不少地方拒绝外地员工回到后隔绝14天。

总体看，终端织锦短期无以有较大幅的动工回落，动工恢复长时间最少要转入3月份才能完全恢复。在郑邮飞显然，终端的动工回落不及预期不会对聚酯动工构成负反馈。据理解，在节中聚酯库存早已有有所不同程度的下降，尤其是节前没检修降幅的工厂。不受节后终端市场需求不及预期的影响，聚酯动工负荷完全恢复不及预期(检修复产推迟，同时早已有部分没检修的不受库存积累影响开始检修)，进而影响PTA和乙二醇市场需求。

某种程度，大地期货分析师蒋硕朋也回应，上游集中化程度较高，PTA环节在假期期间整体动工小幅下降，而下游聚酯大约25%的生产能力在春节期间集中于检修。目前不受疫情影响聚酯复工装置重新启动时间广泛延后至元宵节前后，终端织锦环节某种程度仍正处于假期延后的状态，聚酯销售及下游交易市场大市也广泛延期，最后聚酯及下游停工及完全恢复时间仍要考虑到疫情的发展及人工、物流完全恢复程度。从聚酯产业链来看，下游预期停工还清艰难，PTA/MEG库存的累官库幅度或将远超过预期，也将减轻市场整体的看空氛围。

与聚酯产业链相近的是，聚烯烃产业链上下游运营情况也有显著差异。据周遨讲解，上游石化厂春节期间多数正处于长时间运营状态，石化厂聚烯烃库存积累非常明显。

然而，目前下游的企业基本上没停工，订购和销售基本上正处于衰退状态，多数企业停工时间在2月10号之后，个别企业甚至延后至2月20日之后才能完全恢复运营。此外，国内物流运输也没完全恢复，因疫情的发展各省市交通管制也十分严苛。短期内在市场需求和物流都不存在问题的条件下，上游累积的库存目前没好的办法有效地传导至下游，库存压力也增大了聚烯烃市场的上行压力。据中大期货能化分析师张骏讲解，石化下游加工企业多为劳动密集型，不受工人春节回乡的影响，一般都会复工1—2周。

今年因为经常出现全国性的疫情，不受地方政府行政命令和混乱情绪的影响，多数企业将停工决定在2月10日以后，比起往年延期3—4天，对市场需求毫无疑问不会导致一定的影响。此外，当前疫情发展趋势仍不明朗，在停工时间上还不存在不确定性。“在上游不复工而下游复产推迟的双重影响下，短期内库存将大幅度积累，必要利空化工品价格走势。”张骏称之为。

“目前有部分聚烯烃上游石化厂经常出现降负的情况，主要是因为库存压力基本上都冲刷在上游环节，再加物流和仓库也继续还并未月完全恢复，因此短期内预计库存压力还是主要反映在上游。至于下游方面依旧是按照惯例性在元宵以后才重返市场，因此本周整体现货市场库存压力还是较为集中于在石化企业。”阙云云回应，至于周边的东南亚市场，追踪下来看，上周东南亚部分市场就早已大市了，不过由于疫情再加对于中国市场短期行情的不确定性，造成东南亚市场人士也基本上保持慎重心态，并从容等候价格更进一步的上调。

记者了解到，不受疫情的影响，国内物流运输也没完全恢复，因疫情的发展各省市交通管制也十分严苛。“我们华东地区台州、温州这些大的消费市场现在目前是归属于全封闭状态。

工人进不去，车辆进不去，所以市场需求的增加是非常明显的。”恒逸实业聚烯烃事业部总经理杜吕布回应，上游累积的库存目前没好的办法有效地传导至下游，增大了聚烯烃市场的上行压力。节后市场需求完全恢复拐点是关键尽管化工品市场经历了广泛跌停，且短期仍难言底，但多数业内人士指出对后市亦不能过分乐观。“目前市场风险程度偏高，独自盘暴跌和宏观乐观情绪增进下经常出现能化品种短期内超幅暴跌，构成系统性风险。

不过，随着疫情恶化、生产动工完全恢复，市场未来将会复归稳定。”蒋硕朋称之为。

记者了解到，能化市场目前的主要逻辑是交易很弱市场需求，关键点在于疫情影响的持续性，以及做到市场需求完全恢复的拐点。随着疫情恶化、生产动工完全恢复，市场未来将会复归稳定。

“随着期价的大幅度暴跌，市场的乐观和混乱情绪逐步还清，价格向上的空间将逐步收窄。此外，在全国人民的希望下，疫情必将获得掌控和落幕，对实体经济的影响也将弱化，随着疫情拐点的经常出现，化工品市场也将步入一波修缮行情。产业链方面，当前上游叛负荷以减低自身库存压力，下游等候疫情恶化以及政府的停工许可。”张骏回应。

对能化板块而言，近两年来由于上游持续扩产和市场需求增长速度下降，多数品种本身正处于中长期暴跌地下通道中，本次因疫情引起的急跌行情推展了这些品种的暴跌。在张骏显然，疫情本身并非基本面因素，对行情的影响具备突发性和短暂性，且市场经历超强预期的暴跌之后，往往不会预示着一波修缮行情。

因此，我指出在经历节后的一轮普跌到行情后，可注目基本面比较强势品种的声浪机会。“就聚烯烃市场而言，基本面的情况还是要紧密追踪的，特别是在是下游下周停工的情况和进展。

”阙云云回应，不过由于疫情依旧还并未抵达所谓的拐点，因此后市市场情绪以及心态的不确定性较为大，在情绪面主导趋势下，往往不会造成行情回头到估值偏高/偏高的水平，须要市场各方理性辨别和理性参予。“对聚酯市场来讲，深跌后变换新的供给，像PTA/MEG可能会再度去测试成本，像PTA加工费有可能去测试300元/吨，MEG港口价格有可能再度去4200以下。后边随着利润大幅度传输一段时间，供给末端可能会作出反应，新的均衡供给，同时疫情过后预计国家宏观利多调控有可能再度实施，预计有可能不存在做到多声浪的机会。

”郑邮飞称。某种程度，在叶伟乐显然，目前PTA、乙二醇和甲醇早已正处于成本边缘，价格早已反映疫情带给的超强预期累官库，价格之后暴跌或引起涉及商品供应膨胀，进而引发价格声浪。“随着火神山和雷神山医院竣工投入使用，这需要集中控制目前的病患，让身体健康人群需要权利上下班，进而造就社会市场需求。

根据非典小汤山的经验，从医院投入使用到疫情完结，时间在1个月。因此从当前时间计算出来，先前做到多机会或在3月。

”叶伟乐称之为。

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