自2011年及2012年国务院两次整顿各类交易所以来，国内文化、艺术品的实物合并交易和非实物交易很快降温。不过，山东泰山文化艺术品交易所(下称泰山文交所)和重庆文化产权交易中心(下称重庆文交中心)发售的“收益权”交易方式，为沉寂2年多的艺术品市场带给了一些新意。　　但21世纪经济报导记者的调查找到，受限于此前的国务院“38号”和“37号”文件划界的几条“红线”容许，山东的艺术品收益权交易“完全没什么流动性”;而重庆的艺术品收益权交易，则在交易软件及规则上线后，可能会之后“犹豫不决”，预计半年后才不会进行月交易。　　渝鲁两地在艺术品收益权交易上探寻出有的路径早已渐渐清晰，但“T+5”软规则无法容忍，再加其它“绕”规则时带给的不便，国内艺术品收益权交易，短期内仍难有较小茁壮空间。

　　鲁渝“过关”　　“我们的艺术品收益权上线交易的时间点有可能在半年后了。”重庆文交中心董事长程锋12月11日对21世纪经济报导记者称之为，延后发售的原因是，尽管该中心在国务院“37号”、“38号”文件下，创新性地设计了艺术品交易规则并完备了适当风触、结算、承销、会员等制度，创建了第三方荐举商、服务商体系，但基于各方因素考虑到，为稳健起见，要求延后。　　此前，重庆当地的媒体报道称之为，重庆文交中心的艺术品收益权交易于今年12月13日“上线”。

但21世纪经济报导记者理解，当地媒体所报导的“上线”，只不过只是此业务的规则和交易询价辅助客户端的正式版软件上线，而非早已进行该类交易。　　据理解，重庆文交中心的艺术品交易分成两类，也分两步走，一是50万元以下的单件艺术品实物交易，这是该中心目前的侧重点，早已进行交易;二是艺术品(人组)收益权交易，这里的“人组”二字，是指多件艺术品包成组的意思，该业务预计半年后才月发售。　　重庆文交中心目前在其官方网站上发售了十几幅画作实物交易，但更加引人注目的是该网站上挂起了一个“重庆文化产权交易中心询价辅助系统”软件，iTunes该软件后，在该中心网站上，通过填上身份证号码等信息，就可取得一个注册号，并可初始化登录的两家银行的银行卡，用作交易保证金直管。　　这套软件系统与国内其它商品交易软件类似于，参与者甚至不不受地域的容许。

目前，该软件中暂不交易品。　　21世纪经济报导记者注意到，该软件的交易类目上，分别有“代码、名称、全称、买盘价、购入量、意向买盘价、意向告吹价”，以及交易基数、发售日期、发售天数等类目信息、交易信息、数据和交易品信息等33个类目。　　不过，重庆并非国内首创者。

此前，泰山文交所也发售了类似于交易。该所于2014年6月份发售了一款“优悦文化一号——户外媒体资产收益权”的产品，其预期年化收益率为8%，期限2年，10万元才可出售，资金将投向济南市户外媒体资产。　　与艺术品的投资收益在理论上将不会在于是以、零、胜之间波动，而广告牌的收益权则只在零和于是以收益之间波动，风险更加较低，且更容易分析。

　　目前泰山文交所的收益权交易品主要有“黄果树景区一号”、“优悦文化一号户外媒体”、“兰亭一号及二号艺术品”。“浩雅斋一号艺术品”等几个交易品。　　泰山文交所副总经理王宁12月17日称之为，自今年6月份该所发售文化产品的权益交易以来，共计成交价艺术品400万元至500万元，另有大体200万元至300万元的艺术品实物成交价。

　　交易模式　　重庆文交中心是怎样把一件艺术品变成可交易的收益权的?　　据重庆文交中心涉及人员的讲解：第一步，与单件作品相近，仍由重庆文交中心发售审查部门的组织第三方独立国家机构对艺术品展开检验、评估、确权、咨询等;第二步，对艺术品的收益权展开分析，确认该项收益权发售规模、发售价格及发售时长;第三步，收益权交易届满，该项收益权对应的艺术品通过市场化方式解散，出有售价与收益权上市前的差价，就是出售收益权的人可分走的收益。　　程锋说道，这实质上是一种带上“权证”性质的交易品种，只是交易所为掌控投资人的风险，都会拒绝荐举机构在产品上市前签订买入协议，以保证交易品对应的艺术品能成功“注销”。　　不过，程锋拒绝接受更进一步透漏该交易中心的收益权，到底每个交易单位为多大数量或金额。　　如一幅估价为100万元的名画的收益权，一般来说不会确认为多少个交易单位?如预估年电子货币10%，则对应的收益权为10万元，重庆文交所是按10万元的价格单个发售，还是按更加较低的价格单个发售?因为却是这一收益权具备不确认因素。

　　程锋说道，有关交易细节，一是牵涉到商业秘密，不便多说道;二是部分规则的细节仍在更进一步完备和细化中，因此继续无法对媒体发布。他回应，“收益权不合并”。　　“因为我们严苛按照国务院办公厅划界的红线继续执行，所以交易时间订为‘T+5’，也就是今日买入后，不能在5个交易日后，才能展开同一交易品的第二笔交易，这种没连续性的交易造成市场中的交易品完全没什么流动性，”王宁说道，“所以近半年下来，实际成交价金额并不低，因为交易规则容许了，市场不了活跃一起，”　　“现在监管每周都要与我们交流一次。

”王宁称之为，在“37号”文件划界的红线下，只不过国内的几十家文交所或艺术品交易所基本没什么创意，“不管叫什么众说纷纭，只不过实质都一样，就是都在企图通过倒数交易或电子化交易活跃市场。”　　这些交易所面对一个两难自由选择：如果积极开展倒数交易，则是“37号”文件所禁令的。如果不倒数交易，在“T+5”模式下，交易酸甜，市场显然不有可能活一起。

　　两道门槛　　“37号文”只是国内文化及艺术品交易所面前的两道门槛中的一个，另一个是2011年11月11日公布的《关于清扫整顿各类交易场所贯彻防止金融风险的要求》(国发〔2011〕38号)，业界全称“38号文”。　　“38号”文件并不只针对文化和艺术品交易市场，但该文件具体划界了5道“红线”，设置了“5个不得”：分别是任何交易场所皆不得将任何权益拆卸分成平均分配份额公开发行，不得采行集中于竞价、做市商等集中于交易方式展开交易;不得将权益按照标准化交易单位持续上海证券交易所交易，任何投资者购入后售出或售出后购入同一交易品种的时间间隔不得多于5个交易日;除法律、行政法规另有规定外，权益持有人总计不得多达200人。　　“37号”文件是指，2012年7月12日国务院办公厅公布《关于清扫整顿各类交易场所的实行意见》(国办发〔2012〕37号)。

该文件中更进一步细化了前述5个“不得”，并新的减少了2个“不得”，分别是不得以集中于交易方式展开标准化合约交易，以及商业银行等金融机构不得为违背上述规定的交易场所获取结算、开户等服务。　　“37号”文件的杀伤力，还在于其对“集中于交易方式”更进一步细化并扩展到了“集合竞价、倒数竞价、电子相爱、电子邮件交易、做市商等交易方式”。　　目前重庆文交中心因其仍未月积极开展收益权业务，关键环节的操作者嗣后不具体。

山东泰山文交所则使用了一个小技巧，即不违反“权益持有人总计不得多达200人”条款：譬如一项文化资产的预期收益权为1000万元，则将其分为200份，这样就可以使权益持有人总计不多达200人。　　一位业内人士称之为，如果一点不摸“37号”和“38号”文件红线，国内任何一个文化或艺术品交易市场除做到实物交易外，其它衍生品交易基本上几乎无法进行。

　　从实际继续执行效果看，泰山文交所上线的“黄果树景区一号”收益权产品，白鱼股份规模不多达两亿元，股份起点为5万元，且限定版股份人数不多达200人。这意味著泰山文交所使用的是对收益权展开“失衡等合并”方式，跨过了“拆卸分成平均分配份额公开发行”的红线，且严格遵守了“权益持有人总计不多达200人”规则。

　　在业内人士显然，一些监管条款，如不得集合竞价、倒数竞价、电子相爱、电子邮件交易在技术上很更容易容忍：使用电子上海证券交易所方式，参与者发帖或代码参予交易。　　对“不得将权益按照标准化交易单位持续上海证券交易所交易”红线，交易所可以采行同一品种下，设置有所不同份额收益权所对应的数量，各自上海证券交易所报价，就能做“非标准化持续上海证券交易所交易”。

　　当然，无论如何绕圈，“T+5”这一交易时间容许，难以逾越。　　一些业内人士则期望涉及监管部门放开对交易方式的监管。目前，山东、重庆有关文化及艺术品收益权的交易早已取得一些市场尊重，但二者否真为能增进艺术品交易政策“解绑”，仍尚待仔细观察。

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